當(dāng)?shù)貢r間 12 月 18 日，美聯(lián)儲宣布降息 25 個基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至 4.25% - 4.5%，這是年內(nèi)第三次降息，符合市場預(yù)期。
降息原因
美聯(lián)儲在議息會議后的公告指出，最新指標(biāo)顯示經(jīng)濟(jì)活動保持著穩(wěn)健的擴(kuò)張步伐。自今年起，勞動力市場的整體形勢有所緩和，盡管失業(yè)率出現(xiàn)了一定程度的上升，但依舊處于較低的水平區(qū)間。通貨膨脹率在朝著委員會設(shè)定的 2%目標(biāo)邁進(jìn)的過程中取得了一定的成效，不過目前仍然維持在較高的位置。
美聯(lián)儲致力于在長遠(yuǎn)時段達(dá)成 2%的通貨膨脹率，同時實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化的目標(biāo)。該委員會經(jīng)研判認(rèn)定，達(dá)成就業(yè)與通脹目標(biāo)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)大體上處于均衡態(tài)勢。鑒于經(jīng)濟(jì)前景存在不確定性，委員會正密切留意其肩負(fù)的雙重任務(wù)給就業(yè)和通脹兩方面所帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
數(shù)據(jù)表明，美國 11 月 CPI 同比增長 2.7%，與市場預(yù)期一致，然而依舊高于美聯(lián)儲 2%的既定目標(biāo)，較前值 2.6%有所上升，延續(xù)了上月的反彈態(tài)勢。同月，美國核心 CPI 同比上揚(yáng) 3.3%，也與市場預(yù)期相符且保持前值水平。值得注意的是，美聯(lián)儲更為重視的個人消費(fèi)支出價格指數(shù) PCE 將于周五發(fā)布。據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)估，11 月美國核心 PCE 環(huán)比將上升 0.2%，此為近三個月來的最低增長幅度。
明年展望：降息節(jié)奏或放緩
實(shí)際上，此次降息已在市場的預(yù)期范圍之內(nèi)。然而，市場的關(guān)注焦點(diǎn)已然轉(zhuǎn)移到明年美聯(lián)儲的降息幅度以及降息次數(shù)上。鑒于今年的連續(xù)降息舉措，市場上廣泛存在一種觀點(diǎn)，即美聯(lián)儲本輪降息周期的第一階段已宣告結(jié)束。至于明年的貨幣政策走向，在很大程度上會受到特朗普上臺后推行的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)政策對通貨膨脹和就業(yè)狀況所產(chǎn)生影響的左右。
芝商所的美聯(lián)儲觀察工具數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)下交易員預(yù)估美聯(lián)儲于 1 月進(jìn)一步降息至 4.00% - 4.25%這一區(qū)間的可能性僅為 16.3%。這一數(shù)據(jù)表明，市場投資者大多傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲在明年 1 月大概率會暫停降息操作，進(jìn)而保持利率水平的相對穩(wěn)定，以觀望經(jīng)濟(jì)形勢的進(jìn)一步發(fā)展和變化，再行決定后續(xù)的貨幣政策方向。
無論是美聯(lián)儲內(nèi)部的官員，還是外部金融機(jī)構(gòu)的分析師，在面對明年美聯(lián)儲降息幅度這一問題時，都持有謹(jǐn)慎態(tài)度，未表現(xiàn)出激進(jìn)的預(yù)期，而是有所克制和保留，體現(xiàn)出對未來經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜性和不確定性的考量。
部分美聯(lián)儲官員已然悄然釋放信號，他們明確表示，唯有獲取更為確鑿的證據(jù)，證實(shí)通貨膨脹狀況確有改善，或者勞動力市場呈現(xiàn)惡化趨勢，才會考慮進(jìn)一步削減借貸成本。克利夫蘭聯(lián)儲主席哈馬克于本月稍早時發(fā)表觀點(diǎn)稱：“我們已經(jīng)到達(dá)或接近應(yīng)該放慢降息步伐的節(jié)點(diǎn)?！?她還頗為贊賞地提及上世紀(jì) 90 年代的兩輪降息操作，彼時美聯(lián)儲果斷迅速地采取行動，累計(jì)降息幅度達(dá) 0.75 個百分點(diǎn)，隨后便進(jìn)入觀察階段，依據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢的后續(xù)發(fā)展來靈活決策下一步的貨幣政策走向。
高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Jan Hatzius 于其最新發(fā)布的報(bào)告里指出，美聯(lián)儲在未來大概率會使降息的節(jié)奏放緩。值得注意的是，他在這份報(bào)告中撤銷了此前對美聯(lián)儲明年 1 月降息的預(yù)判，同時預(yù)計(jì)美聯(lián)儲在明年 3 月、6 月以及 9 月這三個時段將會分別進(jìn)行降息操作，總計(jì)降息三次，以此來應(yīng)對未來經(jīng)濟(jì)形勢的變化與挑戰(zhàn)，維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展態(tài)勢。
